黄金和白银价格在2025年至2026年初经历了历史性上涨，但近期出现大幅回调，市场进入高波动阶段。

黄金的金融属性主导长期上涨

黄金的核心逻辑是货币属性重估。全球央行持续购金，像中国央行已连续14个月增持黄金，截至2025年末储备量约2306吨。世界黄金协会数据显示，2025年黄金涨幅超过65%，创下自1979年以来最大年度涨幅。

更关键的是，美元信用弱化趋势明显——美国债务高企、财政赤字扩大，各国加速“去美元化”，推动黄金成为储备资产的核心。美联储降息预期也降低了持有黄金的机会成本，形成“宽货币+弱美元”的双重支撑。

白银的工业需求引爆行情

白银之所以表现更猛，源于工业需求爆发。它的工业需求占比已升至60%以上，成为绝对主导力量。具体来看：

• 光伏产业是最大“用银大户”，2025年用银达7560吨，占工业需求35.6%。
• 新能源汽车单车用银量是传统燃油车的2-4倍，约25-50克/辆。
• AI服务器用银量激增，单GPU耗银约20克，需求同比涨30%。

供需缺口持续扩大，2025年达3000余吨，供应刚性支撑价格。这种“金融+工业”双重属性，让白银在上涨时跑赢黄金，但回调时也更剧烈。

短期调整不改长期趋势

近期金银价格上演“过山车”，比如1月29日现货黄金从近5600美元高位跌至5100美元以下，白银也从121美元跌至106美元。这主要是短期因素叠加：

• 获利了结：开年以来黄金涨幅近30%、白银涨幅更大，技术面超买，投资者落袋为安触发抛售。
• 美联储鹰派信号：1月29日美联储暂停降息，鲍威尔明确“通胀未降温前不急于降息”，美债收益率反弹推高持有成本。
• 杠杆交易助跌：交易所上调保证金，杠杆资金被迫平仓加剧波动。

不过，中长期上涨逻辑依然稳固。央行购金趋势未改，工业需求增长持续，市场在调整后可能重启涨势。

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